美股何以上涨?交易员们预计周四重磅CPI数据可能不及预期

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2月9日周三,在关键的美国1月消费者物价指数CPI通胀数据发布前一天,风险偏好明显提升。

美股三大指数连涨两日,道指盘中最高涨360点,标普500大盘和纳指均涨超1%。科技股居多的纳指涨幅相对居前,投资者入场抄底科技股,领跌的“元宇宙”Meta也止步四连跌并涨超4%。

同时,各期限美债收益率回落。10年期基债收益率失守昨日所创1.97%的27个月新高,对货币政策更敏感的两年期美债收益率日内一度下行2.5个基点,暂别两年高位。美元指数也走低。

不少华尔街机构的分析指出,本周前期市场风险情绪跳涨,与美东时间周四上午8点半发布的1月CPI通胀数据“很有可能低于预期”有关

美国银行预言,如果明日发布的CPI数据“不那么可怕”,科技股会超跌反弹。德银分析师Jim Reid称,过去10次CPI里有8次均高于经济学家中值预期,“可能专家们对自己总是预测失误感到厌倦,进而大幅上调对1月通胀的预期,但显得过于激进”,带来实际数据逊于预期的可能。

摩根大通美国现金交易主管Elan Luger也持更乐观的态度,尽管市场目前共识预期是通胀将继续上升至40年高位,但一些迹象表明CPI数据存在逊于预期的潜力。例如,实时数据显示以往推高通胀的二手车价格在1月有所持稳, 而前几个月的核心CPI上涨主要由汽车价格上涨推动:

“因此我在最近几天的短期内对股市战术性看涨。CPI高于预期而引发市场下跌的幅度,将不如CPI逊于预期导致市场上涨的幅度大。
尽管我仍然不在中期或长期看涨股市,因为若经济保持增长将令美联储继续加息,对中/长期市场反而不是好消息,但短期内CPI数据引发的风险/回报偏向上行。”

彭博社援引评论员Simon White的分析指出,通胀是最滞后的经济指标之一,而ZEW通胀预期调查通常是预示美国CPI变动的可靠先行指标:

“ZEW美国通胀预期指数正非常接近扭转近期的部分上涨趋势,甚至可能发生显著扭转。这表明,对美国CPI现有预测可能低估了通胀下降的可能性,使债市收益率容易受到向下修正。
同时,当前CPI的走势非常极端,也表明短期内可能出现急剧逆转。此前,CPI统计中几乎所有细分领域的价格都在同比上涨,这种极端情况通常标志着未来的名义通胀数据即将下跌。”

彭博经济学家团队也认为,1月CPI通胀会继续上行,因为能源和食品价格仍在上涨,但预计美国消费通胀将在今年2月见顶,“更让人放心的是,通胀上升似乎没有导致长期通胀预期脱锚。”

金融博客Zerohedge指出,越来越多的市场技术指标也在预测,通胀是否已经或接近触顶。流入美国通胀保值债券(TIPS)ETF的资金在减少,似乎说明散户和机构投资者都认为通胀已接近峰顶。而美国债市投资者已基本计价完毕高通胀的因素,都为通胀逊于预期后的市场巨变埋下伏笔。

瑞士信贷外汇策略主管Alvise Marino呼应上文所述摩根大通Elan Luger的观点称,相比于通胀再次超预期,如果明日的CPI数据意外逊于预期,市场可能会做出更强烈的反应:

“目前的市场预期是通胀持续高企,一份指向相反方向的数据将代表一个巨大的变化。”

事实上,专家们对明日这份“3月美联储FOMC会议前最重要的通胀数据”预期已经出现小幅分野。路透社和彭博社调查的经济学家都认为,1月CPI会环比增长0.5%,同比增7.3%并创1982年2月以来的40年高位。但道琼斯统计的预期为1月CPI环比增0.4%、同比增7.2%。

当然,就算明日CPI数据真的逊于预期,也不可能从近40年高位回落太多。12月CPI同比飙升7%,剔除食品和能源的核心CPI同比增5.5%,市场预计1月核心CPI同比进一步升至5.9%,都远远超出美联储2%的官方目标,无法彻底打消3月一次性大幅加息50个基点来对抗通胀的可能。

摩根大通的美国首席经济学家Mike Feroli指出,如果CPI低于预期,美债收益率将走低,此前被杀估值的成长股可能跑赢大盘。而如果CPI继续高于预期,甚至只是持平预期,都可能令10年期美债收益率上行触及或突破2%的关口,并继续推动资金向价值股轮转。

还有分析称,市场除了关注3月加息25个基点还是50个基点,还想知道美联储将在首次加息后多久开始缩表(减持债券)。如果1月CPI数据高于预期,量化紧缩发生的时间只会更加提前。

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