南财快评:应关注年内CPI通胀阶段性超预期的可能

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今天国家统计局发布了一月份的CPI和PPI数据,CPI不及预期,主要受猪价拖累,不过服务价格季节性回升。1月,CPI同比0.9%、低于预期的1.1%,核心CPI同比持平于1.2%;CPI环比由负转正至0.4%、上月为-0.3%。分项中,食品环比由上月下降0.6%转为上涨1.4%、低于近年均值的3%,主因生猪出栏加快、猪价回落拖累;非食品由降转平,交通通信、其他服务项拉动明显,与原油涨价,节前出行等服务价格回升等有关。

展望未来,CPI或将逐步回升、3季度上行幅度或相对较大。伴随生猪产能出清,猪价对CPI的影响或从拖累转向拉动;欧美一些国家疫情防控政策逐步放开、原油供给弹性有限下,油价或持续在高位,也可能继续推升国内运输服务等相关成本;此外,前期累计的成本端压力在持续显性化,或推升非食品中枢。

另一方面PPI回落则超预期,主因上游采掘等生产资料价格拖累。1月,PPI同比9.1%、涨幅回落1.2个百分点,低于市场预期的9.2%,环比延续为负、-0.2%。大类环比中,生产资料降幅收窄1.4个百分点至-0.2%,主因原材料环比由负转正,采掘和加工环比延续为负、分别为-1.3%和-0.5%;生活资料环比走平,除食品类外,衣着、一般日用和耐用消费环比均为正。

保供稳价与国际原油价格回升交织下,黑色链价格落、原油链回升,部分中下游制造业涨价延续。主要行业环比中,煤炭开采、黑色冶炼环比分别下降3.5%和1.9%;石油开采、石油加工环比上涨2.6%和0.4%;食品制造、纺织和汽车制造环比均上涨。

故而笔者再次总结,应关注年内CPI通胀阶段性超预期的可能。一方面,需要留意“猪油共振”大幅超预期的潜在风险;另一方面,消费场景一旦加速修复,可能带动消费超预期改善,进而加快终端消费价格的上涨。

(作者系国金证券首席经济学家)

(作者:赵伟 编辑:李靖云)

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