格力电器大方派现,高企的股息率背后股价为何涨不起来?

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格力电器在现金分红方面,还是非常大方的。近日,格力电器披露了拟实施2021年中期分红的公告,每10股派发股利10元。另外,参考前几年格力电器的现金分红方案,还是非常给力的。其中,2020年中报实施10派30元的方案,2020年中报实施10派10元的方案。2018年与2019年,格力电器分别实施10派15元与10派12元的分配方案,可见近年来格力电器的分配方案还是非常大方的。

截至2月15日,格力电器的TTM市盈率只有9.6倍,而TTM股息率却达到了10.35%。在当前的A股市场中,格力电器也是少数实现10%以上股息率的上市公司,从现金分红的角度出发,格力电器还是非常给力的。与之相比,同属家电巨头企业的美的集团与海尔智家,它们的股息率分别是2.24%和1.39%,在家电行业中,格力电器的股息率水平也是处于行业内非常高的水平。

格力电器同时具备了低估值与高股息率的特征,本来应该是深受大资金大机构青睐的优质资产。但是,从近几年格力电器的股价表现分析,格力电器在二级市场中的表现却并不乐观。其中,截至今年2月15日,以年度涨跌幅计算,2020年至2022年,格力电器的涨跌幅分别是-2.16%、-36.29%和+5.70%。与之相比,同期美的集团的年度涨跌幅分别是+73.58%、-23.50%和-2.41%。另外,同期海尔智家的年度涨跌幅分别是+52.78%、+3.83%和-12.58%。很显然,在家电三巨头中,格力电器在过去三年的市场表现反而是最弱的。

即使拥有低估值与高股息率的优势,但市场资金却并不买账,近三年格力电器在二级市场中的表现也是相当疲软。但是,在格力电器股价持续低迷的背后,格力电器的股东户数却持续攀升。截至2021年9月30日,格力电器的股东户数已经达到88.80万户,而2020年12月31日,这一个数据只有48万户。

此外,从格力电器的营收与净利润表现分析,自2018年以来,却开始出现了瓶颈的表现。以营收为例,2018年以来,格力电器营收分别录得2000.24亿元、2005.08亿元和1704.97亿元。净利润方面,则分别为录得262.03亿元、246.97亿元和221.75亿元。

与之相比,同期美的集团与海尔智家均出现了不同程度上的攀升迹象。以美的集团为例,2018年以来的营收分别为2618.20亿元、2793.81亿元和2857.10亿元。净利润方面,则分别是202.31亿元、242.11亿元和272.23亿元,过去三年的净利润年度平均增速仍然保持稳健的运行态势。

再以海尔智家为例,2018年以来的营收分别为1841.08亿元、2007.62亿元和2097.26亿元,营收收入仍然保持正向增长。净利润方面,同期净利润增速也处于小幅攀升的趋势,2021年三季报海尔智家的净利润同比增速更是达到57.68%。

在家电三巨头里面,近三年格力电器的增长能力不足,缺乏了成长预期,或许是股价涨不起来的原因之一。另外,则与格力电器的多元化业务布局相对逊色因素有关,而同期美的集团与海尔智家似乎已经逐渐探索出新的增长曲线,格力电器仍然苦于寻找新的增长曲线。

在产品多元化布局、品牌国际化布局以及探索新的增长曲线等方面,格力电器仍未找出一个很好的突破口。在业绩增长乏力的背景下,提升现金分红能力,提升股东权益,也是维系净资产收益率水平的策略之一。不过,与部分成长股相比,通过提高分红维系较高的净资产收益率,似乎并不受到大资金的青睐。在当前的市场环境下,似乎大资金更偏爱于有业绩增长潜力的成长股,同时具备成长能力与分红能力的白马股,则更容易获得更高的估值溢价水平。对此,这也可以理解美的集团和海尔智家的估值为什么会高于格力电器了。

另外,在企业大举分红的背后,仍需要看十大流通股东的占比情况。虽然上市公司保持稳健的现金分红水平,且普通投资者可以从中分到一杯羹,但如果前十大流通股东占比比例太高,那么持续高企的现金分红策略,反而构成利益变相输送的嫌疑。所以,对上市公司现金分红的行为,还是需要综合分析,高股息率的股票未必意味着股票具有极佳的投资价值。

不过,从现金分红的做法分析,格力电器多年来还是很好履行了持续现金分红的承诺,股息率也是在同行业里处于偏高的水平。但是,因为格力电器的业绩成长性比较欠缺,而且暂时还没有确立新的增长曲线,所以市场资金对格力电器的估值定价也会偏于保守。如今,通过持续高分红的行动来维系企业的投资吸引力,也是为企业赢得更多的转型时间。

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