“电饼铛大王”二度冲刺!巨头之下,利仁科技能找到新出路吗?| IPO见闻

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疫情期间的“宅经济”带火了一众商品,电饼铛、空气炸锅等各种厨房小家电更是“C位”出道。

这期间,小家电上市公司亦迎来爆发式增长。继小熊电器之后,北鼎股份也借势于2020年6月登陆A股。

有着“电饼铛大王”之称的利仁科技自然不会“缺席”。

2020年,从新三板摘牌的北京利仁科技股份有限公司(以下简称:利仁科技),于去年6月份公布了招股书,申报在深交所主板上市。今年1月18日,利仁科技更新了其预披露的招股书。

利仁科技专注于厨房小家电与家居小家电,包括其研发、设计、生产与销售。公司拥有自主品牌“利仁Liven”,旗下产品主要包括电饼铛、空气炸锅、多功能锅以及电烧烤等厨房小家电。

但整体来看,利仁科技的产品种类算不上丰富,市场亦相对受限。而公司主推的电饼铛屡次登上“黑名单”,产品质量问题频出。

再加上研发不足、关联交易,利仁科技可以说面临着“内忧外患”。

电饼铛撑起“半壁江山”,研发投入或不足

走“高品质、高颜值”路线的利仁科技,主攻厨房小家电,这也是公司核心的收入来源。

从财务数据上看,厨房小家电带来的销售收入占比始终维持在95%以上。其中,公司的招牌产品——电饼铛几乎扛起公司营收的“半壁江山”。

近几年的“新晋网红”空气炸锅充当起越来越重要的角色,销售收入占比从2018年的6.89%一路攀升到2020年的31.4%。

并且,“京东商智”数据显示,报告期内利仁品牌电饼铛及空气炸锅产品在京东平台月度“成交金额指数”排名稳居前列。


来源:招股书

从公司以上产品结构来看,相比于小家电三强“美苏九”(美的集团、苏泊尔、九阳股份),产品种类确实过于单一。相对单一的产品结构也利于公司经营规模的扩大及风险抵御。

当然,综合性路线也不是唯一的出路,利仁科技选择“术业有专攻”的路线也无伤大雅。但问题就在于利仁科技这一点也并未做好,其产品屡次因质量问题登上“黑榜”。

招股书披露,在2018年电饼铛产品质量国家监督抽查中,利仁科技所生产的带圈电饼铛的“发热”项目不符合相关标准,被北京市西城区质量技术监督局没收违法产品,并处以罚款11120元。

此外,其“利仁”牌养生壶产品(生产型号:LR-D1803)在上海市市场监督管理局组织的2019年市级监督抽查中,被判定为“不合格”,亦被没收且罚款。利仁科技也因此,将所生产的40台养生壶全部召回。

质量是产品的生命,也是企业竞争力的保障。尽管利仁科技自称“创新型小家电企业”、追求“高品质”,公司在这方面的关注和投入却显然不足。

产品质量问题频发,照理说公司应当加大研发投入、优化产品设计。然而从财务数据上看,公司似乎还未对此引起足够的重视。


来源:招股书

报告期内,公司的研发费用分别为1253.06万元、897.46万元和1152.15万元,占当期营收的比例分别为2.57%、1.71%和1.60%。

如果与同行业公司比,且不论公司列出的“美苏九”在营收规模上远远高于自己,公司的研发费用率也明显低于平均值。


来源:招股书

再将公司的研发投入与销售费用相比,公司的销售费用率近几年都在10%以上,销售费用几乎是研发投入的8倍左右。

而销售费用中有超过50%直接与营销相关,也就是说,营销方面的投入也是研发投入的4倍左右。这确实有“重营销轻研发”的嫌疑。

利仁科技研发投入不仅低,甚至逐年下滑,这表明其在产品研发方面的重视不足。因此,产品频出质量问题也就不足为奇了。

不过,值得一提的是,销售费用率高其实是小家电行业的“通病”。


来源:招股书

鲸平台智库专家、家电行业分析师丁少将也在一次采访中提到:“当前很多小家电公司研发投入比例并不高,相比之下,他们更愿意在营销上面投入,这就导致了小家电行业的创新不足。”

小家电市场消费回落,三巨头持续挤压市场份额

而需要注意的是,随着疫情防控形势的好转,小家电市场消费也在逐渐回落。

奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,2021年1-7月,小家电零售额共计279.5亿元,同比下降9.7%;零售量13301万台,同比下降8.9%。

回到利仁科技的业绩表现,2018-2020年,公司营业收入分别为4.88亿元、5.24亿元和7.22亿元,归母净利润分别为1199.54万元、3796.08万元和6772.62万元。

尤其是2020年,公司营收和归母净利润分别同比大增37.76%和78.41%,享受了疫情“宅经济”风口下的红利。


来源:招股书

但疫情不可能长期持续,小家电市场需求也无法一直高速增长。

当疫情影响逐步消退,未来我国小家电市场驱动力在何处呢?

行业有关专家支出,目前传统的小家电可能面临较大下行压力,但具备场景创新和智能化创新的新型小家电或许还有很大的发展空间

除了面临小家电行业景气回落的现状,利仁科技还处在一个竞争激烈、集中度极高的市场中。

“美苏九”三大巨头占据了小家电行业主要的市场份额。

奥维云网数据显示,2018年度和2019年度,线下小家电市场“美苏九”市场占有率分别为92.1%和91.2%,线上小家电市场“美苏九”市场占有率分别为66.7%、67.6%。

利仁科技也在招股书中提到:“随着小家电行业的快速发展与行业内部竞争的不断加剧,行业末端的小型家电制造商将在激烈的市场竞争中被逐步淘汰,行业集中度将进一步提高。”

如果利仁科技想从小家电行业中脱颖而出,首先需要打磨自身“硬实力”、打造核心技术优势,进而建立起技术“护城河”,以保证不会被龙头企业淘汰出局。

股权集中,关联交易引关注

说完了“外患”,再回到公司的“内忧”。

招股书显示,利仁科技实际控制人为宋老亮、齐连英夫妇。宋老亮直接持有公司63.02%的股份,齐连英直接持有公司21.36%的股份,并通过利仁投资控制公司9.37%表决权的股份。两人合计控制公司93.75%表决权,存在明显的“一股独大”现象。


来源:招股书

股权过分集中在个人的手中,若同时又缺乏监督,就很容易出现谋私利、损害公司利益的情况。

实际上,利仁科技也曾“深受其害”。

招股书披露,从2016年利仁科技在新三板挂牌到2019年,宋老亮一直存在违规占用利仁科技以及子公司廊坊利仁资金的情况。

其中,2016年-2019年,宋老亮合计占用公司资金的额度分别高达1200万元、3470万元、7302万元和4497.89万元。

那宋老亮把这些钱用在什么上了呢?

利仁科技在招股书中表示,关联方向公司拆借的款项主要用于其自身偿还债务、支付工程款等经营周转所需。此外,2016年-2019年期间,宋老亮新成立了6家新公司,业务包含物业管理、酒店管理以及餐饮等各个领域。

这样看来,宋老亮极有可能把利仁科技当作了自己的“钱袋子”。

除了大股东占用资金这一丑闻,利仁科技仍存一定的关联交易。

2018年-2020年,利仁科技向关联方销售产品的金额分别为3787.14万元、2250.24万元和792.12万元。

利仁科技在招股书中表示,仁润置业、大松树置业向公司购买产品自用或用于员工福利。其中,大松树置业由宋老亮实际控制;仁润置业于2011年成立,宋老亮及其子宋天义各持股50%。

2020年12月1日,利仁科技及实控人宋老亮、李伟、司朝辉、齐茂松因资金占用及信息披露违规被股转公司采取出具警示函的自律监管措施。

分析下来,利仁科技目前遇到的问题不少。公司需要坚持严格内控、自督自查;同时把资金用到需要的地方,加大研发投入来构建公司的核心竞争力,争取在行业内站稳脚跟。

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