软银计划推动ARM在纽约上市,这对伦敦意味着什么?

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记者 | 李京亚

2019年春天,硅谷风险资本家马特·米勒做了一个赌注。他打赌,欧洲这个昨天永远的大陆,正处于技术腾飞的风口。米勒在写给他在红杉资本合伙人的备忘录中阐述了论点:“科技生态系统就像初创企业一样,赢家会以指数形式发展。在2019年,欧洲正处于进步曲线变陡的阶段。但再过几年,它很可能会变成垂直的。”现在看来,这个预言要想实现,还得再等一些时日。

因监管机构的反对,英伟达终止了收购英国芯片公司Arm的交易,软银集团决定将寻求通过公开募股(IPO)的方式将Arm重返公开市场。这对纽约来说是个好消息,对伦敦来说却是个坏消息。

软银首席执行官孙正义在三季度财报发布会上表示,Arm的技术是全球智能手机行业的基础,它最可能在纳斯达克上市,在那里最有利于该公司利用到美国市场的流动性和投资者的专业知识。孙正义还提到,不论是哪个交易所,美国就是软银推动Arm上市的最佳目的地。

这桩表态对伦敦证券交易所造成了重大打击。此前,英国政界一直希望希望这家英国芯片设计巨头选择在伦敦上市。2016年软银以320亿美元收购Arm之前,Arm一直在伦敦和纽约两地上市。

佛罗里达大学的IPO专家Jay Ritter表示,虽然全世界的科技公司估值都在下降,但人们仍然相信美国的私人和公共市场投资者更了解科技公司,并愿意为有增长前景的公司支付最高价格。

Janus Henderson投资公司的Richard Clode称,在美国上市的半导体股票近年来一直处于 “高速运行 “状态,其中Nvidia刚刚超越Meta,成为了美国第七大市值公司。据了解,近月美国股市半导体类股已回升至逾20年来的相对高位。

此外,Nvidia股价的跳升使其对Arm的现金和股票报价的从最初的400亿美元增加到了800亿美元,这一估值远远超过了其在公开市场上可能取得的估值。相比而言,伦敦证券交易所最具价值的科技公司,估值都低于500亿美元。

在此情形之下,美国仍然是最佳选择。Richard Clode认为:”美国的成长型半导体现在享有的估值远远超过欧洲同类优质公司,如荷兰光刻机巨头ASML。即使伦敦的投资者对Arm这种质量的科技企业趋之若鹜,你也能理解在美国上市的吸引力。”

纳斯达克公开资料显示,2021年,纳斯达克连续第三年引领美国IPO,以753宗的IPO总数位列全球交易所第一,以1913.8亿美元的IPO融资额,在各大交易所中排名榜首。

2016年,Arm作为英国的科技领域企业以每股17英镑现金出售给软银。这笔交易发生在英国脱欧公投几天之后,处在全球普遍看衰英国经济,投资企业撤离英国的特殊节点,英国政府想借此表明该国仍然对国际投资者开放。

此后,英国收紧了收购规则,伦敦证券交易所也修改了上市规则,例如实施双重股权结构,允许创始人通过持有具有增强投票权的股份来维持对上市公司的投票控制,意图吸引更多科技公司赴伦敦上市。

英国首相鲍里斯·约翰逊的一位发言人周二时表示,伦敦去年的IPO创下了新高,它相信英国仍然是科技公司的理想去处。

公开资料显示,2021年,有20家伦敦科技公司的估值超过10亿美元,英国独角兽公司的总数也达到了75家。去年,英国科技行业融资总额398亿美元,占欧洲总融资水平的三分之一。而伦敦科技行业更是以255亿美元的总额水平高居榜首,超过2020年同期的融资水平的两倍。

可是目前来看,英国对科技公司的吸引力似乎并没有走出欧洲。

一方面,科技股只占英国富时100指数中1%,而金融类公司占20%以上,消费品股占17%。另一方面,去年被誉为“伦敦希望”的食品递送平台Deliveroo和加拿大半导体IP供应商Alphawave IP在伦敦上市后表现很令人失望,这两家关注度极高的样本公司表现糟糕,严重损害了英国IPO市场的吸引力。尽管伦敦对科技公司求贤若渴,可是纽约显然更令投资者放心。

伦敦Hoxton Ventures的风险投资家Hussein Kanji对CNBC表示,在英国上市的上升空间和下降空间都很窄,这个市场缺少关注度,估值又低,软银如果优先考虑在英国上市而非美国,是 “不理性的”。

Hargreaves Lansdown的高级投资分析师Susannah Streeter称,英国政府为加强伦敦对上市公司吸引力所做的努力并未达到目的,她指出:”如果英国最大的本土科技公司(Arm)避开伦敦而选择纽约,这对伦敦是一个重大打击,并将给英国政府加快改革步伐带来压力。”

不过,软银和Arm仍有可能选择两地上市,一位软银的发言人向媒体表示,软银对Arm的上市地点尚未作出最终决定。

Arm公司的联合创始人赫尔曼·豪瑟说,他希望看到该公司在伦敦上市,因为它很有可能成为“英国IPO冠军”。”如果我们不能在伦敦上市,至少要在伦敦和纳斯达克进行双重上市,这是我们的希望。”他说。

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